Flow Trading
- Mecanismos principales: La empresa actúa como dealer principal. El objetivo es obtener beneficios del spread y del volumen de operaciones.
- Capital utilizado: El capital de la empresa se utiliza para mantener un inventario temporal.
- Perfil de riesgo: Riesgo de mercado moderado. Fuertemente cubierto.
- Interacción con los clientes: Esencial. Toda la operación depende de atender a los clientes y absorber sus necesidades de liquidez.
- Situación regulatoria: Ampliamente permitido y reconocido a nivel mundial dentro de los bancos de inversión como una función esencial de creación de mercado.
Proprietary Trading
- Mecanismos principales: Apuestas direccionales basadas en análisis técnico. El objetivo es obtener beneficios de la apreciación del activo.
- Capital utilizado: El capital de la empresa financia inversiones especulativas.
- Perfil de riesgo: Alto riesgo de mercado. Las posiciones permanecen abiertas durante mucho más tiempo, lo que las hace más vulnerables a shocks macroeconómicos y acontecimientos inesperados.
- Interacción con los clientes: Las operaciones están aisladas del flujo de órdenes externo. La mesa actúa como un hedge fund interno y autónomo.
- Situación regulatoria: Desde 2008, está fuertemente restringido dentro de los bancos comerciales. Estas actividades están principalmente limitadas a empresas de trading especializadas e independientes.
¿Cómo genera beneficios el Flow Trading?
El beneficio de esta operación se encuentra en el spread bid-ask. El bid es el precio de compra, mientras que el ask es el precio de venta.
La empresa cotiza estos 2 precios diferentes en el mercado, y la diferencia entre ellos representa el margen de beneficio bruto por unidad negociada.
Cuando el mercado se vuelve más volátil, el spread se amplía para compensar al dealer por el mayor riesgo asociado a mantener los activos.
Los dealers deben asumir el riesgo de que su contraparte pueda disponer de información superior y dejarlos en una posición desfavorable. También necesitan una compensación por el riesgo de mantener el activo en su cartera mientras esperan a que aparezca otra parte interesada.
Gestionan estos riesgos mediante ajustes dinámicos de precios. Pueden ampliar artificialmente el spread del bid y reducir el spread del ask para aumentar su prima cuando sea necesario (por ejemplo, cuando fondos institucionales venden un gran bloque de acciones de una sola vez).
Ejemplos del mundo real
A efectos educativos, ten en cuenta que el flow trading funciona de forma muy similar al market making.
El objetivo es capturar el spread.
Imagina un escenario en el que un gran cliente quiere comprar un bloque considerable de una determinada acción.
En lugar de enviar esta orden a un mercado público y provocar un repunte del precio, la mesa de flow interviene y facilita directamente la operación.
La empresa cruza la orden entrante con su propio inventario.
Si la empresa ya posee esas acciones, adquiridas anteriormente a un precio inferior, las vende directamente al cliente.
La mesa ofrece un precio de compra ligeramente mejor que el que muestra el mercado público, proporcionando al cliente una ejecución inmediata a un buen precio.
Al mismo tiempo, la empresa obtiene beneficios al vender las acciones por un precio ligeramente superior a su coste inicial, lo que beneficia tanto a la propia empresa como a su cliente.
Gestión del riesgo & cobertura
En la práctica, cuando envías una orden de venta al libro de órdenes, es muy poco frecuente encontrar un comprador de forma inmediata. El dealer asume ese papel para absorber tu orden.
Sin embargo, una vez que lo hace, tendrá que mantener tus activos en su inventario durante un determinado periodo de tiempo. Esto puede durar desde un par de días hasta varias semanas. Esto significa que asume un riesgo de mercado considerable durante ese periodo.
Si se produce algún shock macroeconómico, el valor del activo puede caer y el dealer termina registrando una pérdida.
La mejor forma de hacer que esta operación sea rentable es mediante una gestión cuantitativa del riesgo y una cobertura continua.
Los dealers utilizan métricas matemáticas de riesgo para neutralizar su exposición. Emplean conceptos avanzados como el Dollar Value of a Basis Point (medición del cambio en dólares del valor de un activo, como un bono, en función de la curva de rendimiento de los tipos de interés libres de riesgo) y Credit Spread 01 (medición de la sensibilidad ante una ampliación o reducción del spread de crédito de un emisor).
Más allá de las acciones, también utilizan estrategias algorítmicas para gestionar importantes griegas como Delta y Vega en los mercados de derivados.
