Principal Trade vs. Agency Trade
Beim Vergleich von Principal Trade und Agency Trade muss man verstehen, dass jede Methode auf unterschiedlichen Ertragsmodellen, Kapitalanforderungen, regulatorischen Anforderungen und Risikopositionen basiert.
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Principal Trading |
Agency Trading |
| Kernfunktion |
Das Unternehmen agiert als direkte Gegenpartei |
Das Unternehmen agiert als neutraler Vermittler |
| Kapitaleinsatz |
Die Ausführung erfolgt mit eigenen Mitteln |
Die Ausführung erfordert keinen Einsatz eigener Mittel |
| Risikoexposure |
Das Unternehmen trägt das direkte Marktrisiko und die Kosten für den Bestand |
Das Unternehmen vermeidet das Marktrisiko vollständig |
| Einnahmequelle |
Vereinnahmung des Spreads und Wertsteigerung der Position |
Vorab vereinbarte Kommissionsgebühren |
| Auswirkungen auf die Liquidität |
Stellt unabhängige Liquidität bereit und gewährleistet die Ausführung |
Ist auf externe Marktliquidität angewiesen |
Die Rolle des Principal Trading an den Finanzmärkten
Ohne Principal Trading wären die globalen Märkte weniger effizient. Stellen Sie sich eine Welt vor, in der ein Käufer und ein Verkäufer ihre Mengen und Preise immer gleichzeitig aufeinander abstimmen müssten. Das wäre an den heutigen Märkten unpraktisch.
Dealer überbrücken diese Lücke und ermöglichen eine kontinuierliche Marktaktivität.
Ohne Principal Trading könnten Anleger Positionen schlicht nicht sofort eröffnen und schließen.
Darüber hinaus tragen Dealer dazu bei, extreme Volatilität zu verhindern, indem sie große Orders institutioneller Marktteilnehmer aufnehmen und die daraus entstehenden Positionen schrittweise abbauen. Sie sind für die Marktstabilität von entscheidender Bedeutung.
Auch Zentralbanken wie die US-Notenbank Federal Reserve arbeiten mit Primary Dealern zusammen, um Kapital in die Wirtschaft zu injizieren und die Geldmenge eines Landes über Offenmarktgeschäfte zu steuern.
Wie Dealer mit Principal Trading Geld verdienen
Wie bereits erwähnt, besteht die häufigste Möglichkeit für Unternehmen, mit Principal Trading Einnahmen zu erzielen, darin, den Bid-Ask-Spread zu vereinnahmen.
Sie führen kontinuierlich Kauforders zum niedrigeren Bid-Preis und Verkaufsorders zum höheren Ask-Preis aus, behalten die Differenz ein und erzielen damit einen Gewinn.
Grob gesagt spiegelt die Strategie einige Mechanismen wider, die beim Eigenhandel zu finden sind, bei dem spezialisierte Unternehmen eigenes Kapital einsetzen, um kleinste Preisineffizienzen für einen maximalen Gewinn auszunutzen.
Broker-Dealer und Verhaltensstandards
Nun ist es erwähnenswert, dass es beim Eigenhandel ein wichtiges Element gibt: Informationsasymmetrie.
Der Dealer könnte Zugang zu Informationen haben, über die Privatanleger und die breite Öffentlichkeit nicht verfügen, was ihm einen erheblichen Vorteil verschafft.
Deshalb gibt es Aufsichtsbehörden, die der gesamten Branche strenge Standards auferlegen, um die Öffentlichkeit zu schützen.
Die Financial Industry Regulatory Authority, FINRA, überwacht Rule 2121, auch bekannt als 5%-Aufschlagregel, die vorschreibt, dass Unternehmen einen fairen und angemessenen Preis auf Grundlage der aktuellen Marktbedingungen anbieten müssen.
Die Aufsichtsbehörden überwachen die Art des Wertpapiers, seine Verfügbarkeit, die insgesamt beteiligten Geldbeträge sowie die historischen Muster des Unternehmens genau. Jedes Anzeichen für einen überhöhten Aufschlag (d. h. der Verkauf eines Wertpapiers aus dem eigenen Bestand an einen Kunden zu einem deutlich höheren Preis als dem Marktpreis) gilt als Zeichen eines systemischen Versagens.
Die im Jahr 2020 von der U.S. Securities and Exchange Commission verabschiedete Regulation Best Interest, Reg BI, verpflichtet Broker dazu, das finanzielle Wohlergehen ihrer Kunden über ihren eigenen Gewinn aus dem Eigenhandel zu stellen.
Vor diesem Hintergrund müssen Broker proaktiv vorgehen, um Interessenkonflikte zu minimieren, Einschränkungen offenzulegen und außerdem ein Form CRS (Client Relationship Summary) vorlegen. Dieses Dokument enthält die gesamte von dem Unternehmen angewandte Gebührenstruktur und bestätigt, ob es im Interesse des Kunden oder gegen dessen Interessen handelt.
Die Risiken des Eigenhandels
Der Eigenhandel bringt eine Reihe von Risiken für die Zahlungsfähigkeit eines Unternehmens mit sich.
An erster Stelle steht die Wertminderung des Bestands. Unternehmen bauen während starker gerichteter Marktbewegungen häufig einseitige Positionen auf. Wenn ein Dealer einen massiven Verkaufsdruck absorbiert und eine große Long-Position eingeht, kann eine Abwärtsbewegung des Preises seine Kapitalbasis relativ schnell aufzehren.
Dasselbe Problem betrifft auch Prop-Firmen. Deshalb überwachen sie kontinuierlich Intraday-Risikokennzahlen, um zu verhindern, dass Marktschocks ihr gesamtes Betriebskapital vernichten.
Ein weiteres Problem besteht darin, dass die Identität der Gegenpartei unbekannt bleibt, obwohl Dealer ihre Kurse öffentlich stellen. Wenn ein Dealer mit einem algorithmischen Fonds handelt, der über Insiderinformationen verfügt, ist ein Verlust für den Dealer praktisch vorprogrammiert.
Breitere Spreads während volatiler Handelsphasen dienen als direkte Absicherung gegen das konkrete Szenario, dass algorithmische Marktteilnehmer Sekunden vor einem Crash kaufen oder unmittelbar vor einer Rally verkaufen. Langfristig erhöhen sie die Überlebensfähigkeit der Dealer.
Interessenkonflikt und Anlegerschutz
Zweifellos schafft die Struktur des Eigenhandels einen erheblichen Interessenkonflikt. Gleichzeitig mit der Ausführung eines Kundenauftrags agiert das Unternehmen als gewinnorientierte Gegenpartei.
Natürlich möchte das Unternehmen den größtmöglichen Spread erzielen. Dies würde jedoch die Nettorendite des Kunden beeinträchtigen.
Section 206(3) des Investment Advisers Act von 1940 regelt diese Dynamik, um jede Art von Missbrauch zu verhindern. Ein Anlageberater darf ein Eigengeschäft nicht abschließen, ohne den Kunden zuvor ausdrücklich schriftlich darüber zu informieren und dessen Zustimmung vor der Abwicklung einzuholen.
So finden Sie heraus, wie Ihre Trades ausgeführt werden
Marktteilnehmer können mithilfe verschiedener regulatorischer Instrumente genau feststellen, wie ihr Broker mit ihrem Kapital umgeht.
Das Gesetz verpflichtet jeden Broker, ausdrücklich anzugeben, in welcher Funktion er tätig ist. Prüfen Sie nach Erhalt Ihrer Nachhandelsbestätigung, ob das Dokument den Begriff „principal capacity“ oder eine ähnliche Formulierung enthält. Dies weist darauf hin, dass das Unternehmen die Gegenposition zu Ihrem Trade direkt aus seinem eigenen Bestand übernommen hat.
Alle US-Broker-Dealer sind gesetzlich verpflichtet, vierteljährlich Dokumente zu veröffentlichen, in denen sie ihre Praktiken bei der Weiterleitung von Orders detailliert darstellen. Auch diese Informationen können Sie nutzen, um mehr Transparenz über die Praktiken Ihres Brokers zu erhalten.
Das bereits erwähnte Form CRS verpflichtet das Unternehmen, seine operative Funktion und alle damit verbundenen Interessenkonflikte klar darzustellen. Wenn Sie genauer erfahren möchten, ob Ihr Broker Ihnen den bestmöglichen Service bietet, können Sie auch dieses Dokument prüfen.
